Банк России впервые за полгода снизил ключевую ставку

Фото: Любовь Мишина для РБК

Банк России снизил ключевую ставку до 9,75% годовых. ЦБ допустил и возможность дальнейшего постепенного снижения. Опрошенные РБК эксперты считают, что таким образом регулятор перешел на “политику мелких шагов”

Совет директоров Банка России на заседании 24 марта решил понизить ключевую ставку на 0,25 п.п., до 9,75%. Регулятор понизил ставку впервые с сентября прошлого года.

Принимая это решение, ЦБ исходил из нескольких факторов. В их числе, в частности, замедление фактической инфляции быстрее прогнозируемых темпов, сохранение среди населения тенденции к сберегательной модели поведения, а также снижение рисков того, что инфляция не достигнет целевого уровня 4% к концу года.

«Инфляция замедляется быстрее, чем прогнозировалось, продолжается снижение инфляционных ожиданий и восстановление экономической активности. Инфляционные риски несколько снизились, но сохраняются на повышенном уровне. В этих условиях при сохранении умеренно жесткой денежно-кредитной политики целевой уровень инфляции в 4% будет достигнут до конца 2017 года и будет поддерживаться в дальнейшем», — говорится в комментарии ЦБ по итогам заседания.

Банк будет оценивать дальнейшую динамику инфляции и экономики относительно прогноза и допускает возможность постепенного снижения ключевой ставки во втором-третьем кварталах.

Снижая ставку, ЦБ учитывал неопределенность на рынке нефти и закладывал в свой прогноз падение цен на нефть до $40 баррель к концу 2017 года. Вместе с тем регулятор отмечает, что восстановление экономической активности после кризиса происходит быстрее, чем ожидалось, а сама экономика оказалась более устойчивой к колебаниям внешнеэкономической конъюнктуры. В этой связи ЦБ улучшил прогноз роста ВВП России в 2017 году до 1-1,5%.

Политика «мелких шагов»

Экономисты и аналитики неоднозначно оценивают действия регулятора, указывая на то, что ждали более мягкой риторики от Банка России. В Райффайзенбанке отмечают, что решение снизить ставку стало для них неожиданностью. «До прошлой недели риторика ЦБ не предполагала столь раннего снижения ключевой ставки. Приведенные аргументы по итогам заседания могли бы говорить как в пользу снижения ставки, так и в пользу того, чтобы оставить ее без изменения. Для нас они не снижают неопределенности относительно будущих действий регулятора», – сказал РБК макроаналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов.

Экономист инвестиционной компании "Ренессанс Капитал" Олег Кузьмин отмечает, что ЦБ принял компромиссное решение. «Мы ждали снижения на 50 базисных пунктов и больше, но к апрелю ЦБ снизил ставку раньше, но на меньшую величину. Это, в принципе, оправдано, ситуация вполне соответствует тому, что ставку можно было снижать. Единственное, что непонятно, почему это были 25 пунктов», – уточнил он.

Начальник Центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин также ждал, что ЦБ снизит ставку на 50 базисных пунктов. «Я думаю, это сигнал к тому, что Банк России продолжит снижение ставки, просто он будет делать это более умеренными темпами, но более равномерно. Вероятно, снижение ставок на четверть процента будет происходить не только на квартальных заседаниях, но и на промежуточных», – считает Егор Сусин.

«Это заседание было очень важным. Было очень много сомнений в том, какое решение примет регулятор, — подчеркивает главный аналитик Альфа-банка Наталия Орлова. — Если посмотреть на динамику инфляции в последние месяцы и сжатие кредитной активности — портфель кредитов юрлиц продолжает падать — создается впечатление, что политика высоких ставок дала результат. Хотя у ЦБ и был вариант еще немного подождать и снизить ставку в апреле».

В ближайшие месяцы, по мнению Орловой, ЦБ, принимая во внимание названные им риски, будет следовать политике «мелких шагов», а именно понижать ставку по итогам каждого заседания на 0,25 п.п. «Если эйфория на фондовых рынках исчезнет, ФРС продолжит повышать ставку или цены на нефть продолжат падать, это ограничит ЦБ в возможностях понижения ставки. И, с одной стороны, ЦБ будет демонстрировать, что ставка идет вниз, а в случае усугубления ситуации регулятор сможет остановить ее движение», — отмечает она.

Рубль ослаб к доллару

Рынки отреагировали на решение ЦБ небольшим снижением. К 13:40 мск индекс ММВБ (ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных на Московской бирже) сократился на 0,5% до 2040,36 пункта. Индекс РТС (основной индикатор российского фондового рынка, рассчитывается на основе акций 50 крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики) — на 0,1%, до 1122,76 пункта. Рубль ослаб к доллару на 0,4%, до 57,2 руб.

Участники рынка ждут детальных комментариев Банка России. На 15:00 мск запланирована пресс-конференция председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, на которой она прокомментирует итоги заседания и обозначит дальнейшие действия регулятора.

ЦБ в пятницу также представит доклад о денежно-кредитной политике, в котором даст прогноз по основным экономическим параметрам (инфляция, цена на нефть, ВВП). В начале февраля Набиуллина сообщила, что прогноз по цене на нефть в базовом сценарии, который предусматривал $40 за баррель, будет повышен.

В преддверии предыдущих нескольких заседаний рынок ппрактически единогласно прогнозировал сохранение ставки, но в этот раз мнения участников о действиях регулятора по ставке разошлись. Из 19 банков, опрошенных РБК, сохранения ставки ожидали чуть больше половины — 11, тогда как восемь прогнозировали понижение на 0,25–0,5 п.п. однако все собеседники РБК ожидают смягчение риторики регулятора о будущей направленности денежно-кредитной политики.​