Sberbank CIB допустил ослабление рубля перед выплатами дивидендов

Фото: Владислав Шатило/РБК

Приближающийся сезон выплаты дивидендов может ослабить рубль, считает аналитик Sberbank CIB Искандер Луцко. Он прогнозирует, что треть дивидендов акционеры направят на покупку валюты

«В период с настоящего момента по начало августа более 45 компаний должны выплатить заключительные дивиденды за 2015 год. По нашим оценкам, предстоящие выплаты превысят в общей сложности 820 млрд руб., что эквивалентно $12,7 млрд», — пишет в своем обзоре аналитик Sberbank CIB Искандер Луцко.

Он ожидает, что акционеры конвертируют в валюту почти $4 млрд, или 30% совокупных рублевых дивидендов за 2015 год. По закону компании, зарегистрированные в РФ, должны выплачивать дивиденды в рублях, однако иностранные акционеры, в том числе держатели депозитарных расписок, традиционно конвертируют полученные средства в валюту.

«Наибольшие риски для рубля в июне, поскольку многие иностранные акционеры хеджируются и захотят воспользоваться привлекательным курсом и заранее купить валюту в преддверии основных дивидендных выплат», — добавляет Луцко.

Аналитик отмечает, что эта оценка не учитывает выплаты дивидендов непубличными компаниями, что может составлять весьма значительную сумму. Он полагает, что спрос на валюту с учетом всех выплат акционерам может достигать $13 млрд. Это может негативно отразиться на курсе рубля.

Как полагает Луцко, при сохранении текущей цены на нефть и отсутствии других факторов (решения ФРС о повышении ставки, выхода Великобритании из ЕС, ужесточения санкций и пр.) курс доллара в июне может вырасти до 67 руб. «Дополнительное давление на рубль могут оказать выплаты внешнего долга, объем которых в июне составит $6,2 млрд согласно оценке ЦБ по фактическим платежам», — сказал он.

В июле обратная ситуация: поддержку рублю могут оказать продажи валюты от экспортеров для выплат самих дивидендов, курс рубля может вернуться к текущим значениям. Чтобы произвести рублевые выплаты, многим экспортерам придется занять в рублях. На этот же период приходятся налоговые платежи, которые также увеличат спрос компаний на рубли и поддержат национальную валюту. В июне—августе 2016 года компании должны заплатить 3,6 трлн руб. «По нашим оценкам, экспортеры могут продать до $15 млрд для предстоящих выплат по дивидендам и налогам», — пишет Луцко.

«Пик выплат дивидендов будет в июле—августе, но сейчас, в условиях роста цен на нефть, влияние этого фактора на рубль будет незначительным», — считает главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова. По ее словам, рубль сейчас находится в «состоянии равновесия», поэтому от курсов валют не ждут в ближайшей перспективе каких-то драматических изменений.

Поступление дивидендов госкомпаний в бюджет России в 2016 году будет ниже 400 млрд руб., сообщил 26 мая глава Минфина Антон Силуанов. «В этом году принято решение правительства о том, что дивиденды платятся из расчета наибольшего результата, рассчитанного по международным стандартам бухгалтерского учета или по российским стандартам, из расчета 50% прибыли. По ряду компаний были приняты индивидуальные решения», — цитирует министра агентство «Прайм». «Соответственно, на эту сумму планируемый размер дивидендов (в 2016 году. — РБК) будет уменьшен. Мы планировали получить более 400 млрд руб. дивидендов, сейчас эта сумма будет соответственно ниже этой величины», — сказал министр.

По оценке главного экономиста по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олега Кузьмина, приток или вывод из страны суммы около $5 млрд может изменить курс доллара на 1 руб.

«В 2015 году рубль не получил поддержки за счет налогов и дивидендов из-за падения цены на нефть и укрепления доллара», — отмечает Луцко. В июне—августе 2015 года курс доллара на Московской бирже вырос почти на 13 руб., показав пик в середине августа на уровне 69,1 руб.

Наиболее значительные выплаты с последующей конвертацией дивидендов в валюту ожидаются в таких компаниях, как «Газпром», МТС, ЛУКОЙЛ, Сбербанк, «Норильский никель» и «Роснефть». Только одному «Газпрому» предстоит выплатить своим акционерам в начале августа 181 млрд руб., «Роснефть» в середине июля должна будет выплатить дивиденды на 124 млрд руб. При этом, как отмечает Луцко, наибольшее влияние на валютный рынок окажет «Газпром», у которого сократились свободные денежные средства в результате снижения цен на энергоносители и больших затрат на капвложения.

В прошлом году, по расчетам Sberbank CIB, получатели дивидендов конвертировали в валюту $4,5 млрд.